インキュベイトファンド、コアピープル・パートナーズ (ネット・ソフトウェア領域のベンチャーキャピタル)

トップ・ベンチャーキャピタリストの関係図

雑誌Forbesが、MindaListというトップVCのランキングを毎年発表しています。
松山大河氏情報ですが、そのリストを可視化したものがあるようです。

これはかなりマニアック。しかし業界人には相当面白いチャートと言えます。

TIME紙が選ぶ100人にMichael Moritz氏

TIME紙が選ぶ100人に、ベンチャーキャピタリストのMichael Moritz氏が選ばれていました。BUILDERS&TITANSのセクションで選ばれていますので、いかに彼が偉業を成し遂げてきたかを示すと共に、米国の世論がベンチャーキャピタリストを理解し評価していることを示すものと思います。

記事の書き手であるGoogleの会長兼CEOのEric Schmidtは、以下を締めくくりで書いています。ベンチャーキャピタリストの活躍の場は益々グローバルになっていくのかもしれません。もちろん実力が伴えばの話ですが。

Mike has helped Sequoia export its distinctive investment approach to China, India and Israel. This is a big departure for the venture-capital industry and for entrepreneurs around the world who now have a chance to work with the few people who have been intimately involved with the formation and growth of some of the most important technology innovators of the past 30 years—Apple, Cisco, Oracle, Yahoo! and Google. Mike is as global as the firms he has helped launch.

新しいスタート

久しぶりの投稿。

現在のファンドや活動もある程度区切りがつき、新しいスタートをする決意をした。

仕事の方向性が、段々と自分の目指していた方向性と近くなってきている。更に努力を進めたいと思う。

中国のGDPが日本のGDPを追い抜かす日

マネックスの社長のブログを読んでいましたら、こんな記事がありました。

---------------
皆さん知っていましたか、中国のＧＤＰは既に約３００兆円もあることを。

９５年には日本の約１／８だった中国のＧＤＰは、００年には１／４、去年は２／３になりました。中国の元建てＧＤＰは毎年平均約１０％で成長し、円安に伴い元は対円で毎年平均５％弱価値を増やし、しかし日本のＧＤＰは約５００兆円で一切動かなかったからです。
---------------

中国のGDP が日本に追いつく日も近いのだそうです。確かに人口の違いを考えると抜かれて当たり前なのかもしれませんし、格差がまだあり過ぎなのかもしれません。でも、何か喪失感のようなものを感じてしまいました。

成長だけが善でもなくGDPだけが目指す指標ではないにしろ、国として存在感を発揮するには、ある程度の経済力は維持・成長させていかないといけないような気が個人的にはします。

今後、限られた資源や人を活かしながら、成長する大国と伍していくには、個人の生き方 組織のあり方、そして産業のあり方を、改めて考えなくてはいけないと、考えさせられるデータです。

個の力、ベンチャーの力、そして高度な金融の力をもっと追求していきたいです。

ベンチャーキャピタルのインキュベーション化、バイアウト市場等

先日、シカゴ大のMBAの学生とランチをする機会があった。年齢も近いこともあり有意義な時間を過ごした。日米を股にかけたテクノロジービジネスのインキュベーション事業をやる、とのこと。楽しみである。

インキュベーション事業は、ITバブル期に流行ったビジネスモデルで、今も残っているところは少ないが、うまくやれば十分ポテンシャルのあると思っている。特に金余りの今、やるには面白い時期に入ってきているように感じる。

別の言い方をすれば、ベンチャーキャピタル（VC）ビジネスそのものが、インキュベーションビジネスと不可分になってきているとも言える。

金が余れば益々そのベンチャーキャピタリストの能力が問われる。

かつてのアイデアラボやCMGIがやっていたように、コンセプト、経営陣のチーミング等、立ち上げからきちんとリスクをとり、ハードワークを持って支援することが、今後は今まで以上必要になってきている、という流れは米国でも顕著である。今のご時世で言えば、Ycombinatorがそれにあたるのかもしれない。

ファーストラウンド・シードラウンドでの投資スタイル、コンセプトメイキング、リスクマネー、チーミング、そしてハードワークを提供できる投資家だけが、この金余り時代を生き残っていけるのではないか。

Me tooストラテジーは通用しない。面白い会社に投資させてくれ、というスタイルは過去のものになっていくと思われる。

その後、ブラックストーンのIPOについて、カジュアルなディスカッション。いまやバイアウトは買えないものがない程市場を席捲していると言える。個人的に非常に興味のあるテーマで、いろいろと質問してみた。

その学生曰く、米国のバイアウト市場は「終わりの始まり」を告げている、とのこと。彼はアメリカの監査法人にいてよくディールを見ている人だ。

日本市場はどう反応していくのか。非常に楽しみである。

事業会社からの出資を受け入れる前に

ベンチャー企業の経営者の中には、ファイナンシャルな投資家よりも事業会社からの投資を望む人も多い。

彼らは金だけではなく、売上や技術面のサポートをしてくれるからありがたい、という話である。確かにその側面は十分にある。私の投資先でも多く事業会社の投資によって助けられているケースも多い。

しかし、今回はその事業会社から出資を受けるリスクもある、ということを述べたい。経営者は、当初彼らからの出資を受けるリスクはあまり感じないようである。実際に事業面での協業が進んでおり、資金も受けられるし事業協力もしてくれるなんて、文句のつけようのない意思決定であるように感じるのだろう。

問題は、協業における双方の意図が食い違ってきた時におこる。事業会社の本業の方針の変化、同業他社の製品やサービスの競合状況、市場環境の変化等々である。

これは1-2年のスパンで簡単におこることである。こうなった場合、事業会社の態度は大きく変化しがちである。

当たり前のことであるが、事業会社の株式保有目的は、投資先を支援することではなく、その事業会社の本業を成功させる為である。ここがファイナンシャルの投資家と事業投資家の投資へのスタンスの違いである。

事業環境はめまぐるしく変化する一方、未公開企業の株主との付き合いは非常に長い。その間に株主となる事業会社の市場環境が変化することは、万が一の可能性ではなく比較的良くある話であり、その上でも問題ないよう出資提携に望みたいものである。

資金調達としての株式公開

最近上場を控えた企業へのチェックが厳しくなっている。

その会社自身に問題がなくとも、その会社の利害関係者も100%クリーンと証明されることが求められている。

このまま上場準備・維持のコストやハードルが上がるにつれて、米国のように出口戦略としてはM&Aが中心になっていくのだろうか。未公開における資金が豊富な現在、新興企業にとって資金調達手段としての株式公開の意味は、相対的に減じている。

これは一時的なものなのか、長いトレンドなのか。

成長が鈍化したベンチャー企業をマネッジする

ベンチャーキャピタルの仕事の中で難しいことの一つに、成長が鈍化したベンチャーの経営支援がある。

企業としては、通常投資を受けて5年程度経っているが、経営者も当初想定した事業をうまく進めているのではなく、その目算がはずれ、試行錯誤しながら新しい成長の芽を探しているケースが多い。

このような状況の場合、経営者はここで何とか事業をターンアラウンドさせ、成長軌道に持っていけるかを相当問われていると言える。彼を支えるベンチャーキャピタルも資金面・時間面で残されているオプションは少なくなってきている。両者、より失敗の許されないクリティカルの局面である。

この際、経営者もベンチャーキャピタルも、限られた時間内で、ボトムラインを確実に合わせながらも、前向きな事業を立ち上げる、ということを確実に遂行しなくてはならない。

経営者は、全てのステークホルダー（顧客、従業員、取引先、株主）に対しバランスをとる。バランスをとる、ということは全てが中途半端になる可能性も高い。

ベンチャーキャピタルは、そのバランスの取り方をうまくサポートし、ガイドしていくことが必要になる。

ここは利害も対立するし、お互いのエゴもぶつかる難しい場面も発生する。しかし、両者の利害をすり合わせていかなければ、共倒れになってしまう。

ベンチャーキャピタルが、高度なコミュニケーション力が求められるところである。

IRRカード。これは便利。

グロービスの小林さんのブログで発見。

IRRカード。IRRはファンドにとって非常に重要なベンチマークですが、なかなか腹に落ちにくい数字というか、パッと頭に描きにくい数字です。

いいものを発見しました。ありがとうございます。

Paul Graham氏のエッセー

Y Combinatorの創設者で、ハッカー兼投資家として有名なPaul Graham氏のエッセーは、ソフトウェア・ネット関連での起業を考えている人必見のものだと思う。Y Combinatorは、reddit.com、kiko.comへの投資で有名。

内容が非常に深く、テーマも大きいものが多い。彼はインキュベーターと呼ばれることも、VCと呼ばれることも嫌なようだが、VCとしては学ぶべきことが非常に多い。

まだ全部読みきれていないが、徐々に面白いものをピックアップしていきたい。