インキュベイトファンド/コアピープルパートナーズ 代表パートナー（本間真彦）のブログ

最も尊敬されているVCリスト30

ちょっと古いですが、こんなものを見つけました。

 

『最も尊敬されているVCリスト30』。

 

 

The fundedやいくつかのネット上のサーベイをベースに作られているようです。

 

VCの仕事は、ファンドを運用する投資家の側面はありますが、それ以上に、起業家・経営者を支える事業パートナーとして、起業家の描く事業成長に必要な資金を提供できること、起業家を徹底的にサポートできること、そしてその結果、起業家や経営者が心地よく仕事ができ、一緒に組んで成功できるパートナーとして起業家に選ばれる存在であること、が大事です。

 

 

起業家の皆さんに選ばれるような存在でありたいです。

 

 

偉大なベンチャーキャピタリストになるための10のステップ

昨年秋に、著名ベンチャーキャピタリストのAlan Patricof氏が来日した時の、セッション映像が、Globisさんのサイトに掲載された。

http://e.globis.jp/article/000072.html

このセッションに私も参加させて頂き、その後、クローズドのランチセッションで、Alan氏を囲んで質疑応答する機会にも恵まれた。

Alan氏は、私からすると、業界の重鎮中の重鎮。憧れの人物である。彼はこの業界の生き字引であり、40年以上VCビジネスに従事している。彼が設立したファンドAPAXはPE業界のリーディングファンドでもある。

http://en.wikipedia.org/wiki/Alan_Patricof

私はまだまだ13年ちょっとの駆け出しであるが、このVCビジネスの面白さ、難しさ、奥深さ、といったものを全て熟知した彼が述べる言葉は、すごくシンプルにまとめられているが、常日頃、実践の中でいる身として、考えさせられることが多い。

彼は偉大なベンチャーキャピタリストになるための10のステップとして10項目上げている。かなり意訳にはなるが、僕自身の経験や反省も含めて、以下の3点は大事かと思ったのでピックアップする。 

・Cultivate your network

優れたベンチャーキャピタリストは、自身の積み上げたネットワークによって、起業家がビジネスを構築する手伝いができる。ネットワークは過去に一緒に働いたり、投資を一緒にしたり、そういった過去の経験からで積み上がるのであって、単に名刺交換をすることではない。Alan氏も過去に4回も5回も同じ起業家に投資した事例もあり、事業や投資の成功の確率はどんどん上がっている。

・Empower your entrepreneurs

投資家は起業家に対して、アグレッシブになり過ぎたり、オーバーパワーになり過ぎないようにした方がいい。起業家をサポートしたり、ガイドする役割に徹すること。Alan氏も、一生懸命になる余り過去に経営者に対して強く出過ぎて失敗した経験を語っている。

・Develop a relationship your CEO

経営者は孤独である。ベンチャーキャピタリストは、経営者の一番の友達とは言わないが、シンパシーを持ち建設的に経営者の問題を聞いて、一緒に解決するような関係を築くこと。彼らが問題点を心地よく相談できる関係性が大事である。Alan氏も過去40年で多くの起業家・経営者と接してきた。

Kbcビジネスコンテスト雑感

遅ればせながら、先週土曜日に慶應義塾大学日吉キャンパスで開催されました、kbcビジネスプランコンテスト、最終審査員として参加させて頂いた感想。

 

IVPの小林さん、B-dashの渡辺さんとパネルをやらせて頂いたが、今後のスタートアップシーンのトレンド、何が流行ると思うのか、学生時代に何をしなくてはいけないのか。 ベンチャー投資家は起業家同様に、いろいろな事業や市場の可能性について、常日頃から考えているものだが、起業家に比べると、外で話したり、他人に説明したりする機会は、相対的に少ない。

 

なので、今回改めて、学生さんの質問に答えることで、自分の頭が整理されることもあり、自分自身にとってもいい経験となった。やはり良い起業家とビジネスをやる為には、投資家も何を考えているのか、きちんと発信する必要がある。

 

断トツで賞を総なめして優勝したのは、なんと高校生。スマフォや特定の領域では、社会人も高校生も、事業をスタートする条件に差がなくなっている。また、彼は唯一1人でコンテストに応募してきて、勝ちぬいており、何か気合いも感じた。

 

｢高校生なのになんでそんなことできるの？｣って聞いたら、受験とかないんで、いろいろできるんですよねー、って言ってました。 高校生の頃から、受験勉強に追われることなく、優秀な若者が一つのプロジェクトに集中できれば、面白いサービスや製品も生まれてくるのかもしれない。

 

大森さん含め、関係者皆さん、お疲れさまでしたー。また呼んでください。楽しかったです。

Sense of permission

セールスフォースドットコムのNew Japan Forumというセッションに参加させて頂いた。セールスフォース・マークベニオフCEOが、日本のVCや起業家を集めてアントレプレナーシップについて語った。

 

彼はシリコンバレーのような企業文化の定着には、若者に対する｢sense of permission（＝それ、やってみたら、という環境）｣が必要であると。 こんなソフトウェア会社を作りたい、こんなサービスを作りたい、車の会社を作りたい、というビジョンや欲求に対して、いいよ、やってみたら、という雰囲気や周りの態度の醸成。

 

ここは、新しいチャレンジ、起業、新規事業の立ち上げ等。人が何か変化を 起こす際に必ずある壁かもしれない。それを周りの大人がどれだけpermissionの雰囲気を作れるか。

 

又、セッションの途中で、サプライズゲストで、トヨタ自動車の豊田章男社長が登場。

 

ご自身も起業家専門のビジネススクールであるバブソンカレッジを選び、今も町工場の社長さんと同じ目線で経営する気持ちでやってらっしゃることや、ベンチャーやベンチャーキャピタルのいいところは、社長のビジョンや意思で会社を経営できること。大企業はそうはいかない。そこがいいんだと。そんな激励の話を伺った。

 

賞味1時間半くらいで、世界を代表する起業家・経営者の話を聞くことができ、本当に勉強になった。ベニオフ氏とはセッション後、名刺交換し直接話すこともでき、本当に感激。

 

 

Appleの誕生とSequoia Capitalの創業者、そしてシリコンバレーの原点

 

 

 現在世界2位の時価総額（28兆9799億円）のAppleはどう生まれたのか。

 

Appleの歴史は、Sequoia Capitalの創業者Don Valentine、そしてIntelの前身ともいえる半導体メーカーFairchild Semiconductorとつながっている。

 

Intelの創業者であるRobert NoyceとGordon Mooreは、シリコンバレーの原点とも言えるShockley Semiconductor Laboratoryからスピンアウトし、1957年にFairchildを作り、それから1968年にIntelを創業した。

 

そのFairchildからは、Intelだけでなく、現在世界で最も有名な2つのベンチャーキャピタルが生まれている。Kleiner PerkinsとSequoia capitalである。

 

NoyceとMooreと共に、Shockleyを飛び出しFairchildを創業したメンバーの一人、Eugene KleinerはIntelには参加せず、ベンチャー投資の道を歩むこととなった。1972年、彼はSun、Amazon、Googleの投資で有名なベンチャーキャピタル、Kleiner Perkinsを創業する。

 

同じくFairchildでマーケティング役員の職を務めた経験を持つDon Valentineも、ベンチャーキャピタルの道に進む。彼は1972年Sequoia Capitalを創業する。Sequoiaは、Apple、Yahoo、Cicso等への出資が有名である。

 

Don valentineが投資調査を進める中で、マイクロプロセッサーが新しいエンターテイメント分野が育っていることに気がつく。そこで彼はゲーム会社のAtariのへの投資を行い成功を収める。

 

1977年、そのAtariで働いていた一人の若者に会う。彼の名はSteve Jobs。Steve jobsはAtariのCEOであるNoran　BushnellにAppleへ出資を依頼するが、Bushnellは自分は忙しいからDon Valentineに電話するように言った。そこでDon ValentineとSteve Jobsが出会うのである。

 

そしてDon ValentineはJobsに、創業を支援するかわりに一つの条件を出す。それはセールス及びマーケティング担当役員を採用すること。Jobsはそれに応じる。

 

Valentineは自分のFairChild時代の部下だったMike Markulla（Apple2代目CEO）を送り込む。1977年1月、Jobs、Wozniak、そしてMarkullaの3名はApple Computerを設立する。

 

AppleⅡリリース後、1978年1月、時価総額3M USDドルのバリュエーションで、Venrock、Sequoia、そしてArther Rockから517,500ドル調達する。

 

ここからAppleの拡大の歴史は始まった。

 

Appleの創業における、Don Valentineの果たした役割は大きい。彼はソーシャルゲーム業界にも大きな波を起こしているEAの創業にも関与している。

 

それから30年後、スマートフォン、ソーシャル、そしてゲームが業界の中心となろうとしている。AppleのAppstoe、EAのSimsソーシャルゲーム、今もなお業界に大きな影響を行使している2社。その2社の創業に関与したSequoiaのDon Valentine。

 

Faichild時代から全てはつながっている。そしてAppleは初めてVC投資を受けてから34年で価値は12.4万倍になった。

 

 

新規産業を創出する資本家としてのベンチャー投資

 

先日、アジア各国のベンチャーキャピタル（VC）やプライベートエクイティ（PE）、そして機関投資家が集まる、Asian Venture Capital Forumに登壇する機会があった。グロービスの高宮さん、東京大学エッジキャピタルの郷冶さんと一緒のセッションで、『Venture Capital opportunities in Japan and beyond』というテーマだった。IPO数の減少、年間のVC投資総額が800億円に落ち込むなど、暗い話が多いが、僕個人としては、以下の話をした。

 

・日本はコンシューマ向けインターネット分野がまだまだ伸びると思うこと

 

・Eコマースやゲーム含め、ユーザ数で比較すると、日本市場は中国市場や北米と比べると見劣りするが、1ユーザ当たりのライフタイムバリューや、ARPU（Average revenue per user）、そしてユーザのサービスに対するロイヤリティは、中国等の新興国に比べて高いので、そこを評価するべきだということ

 

・日本のベンチャー市場は、Groupon、Facebook、Zyngaのように、会社のバリュエーションが、未公開の段階でインフレすることはない。仮に今直面している欧州危機や北米のテックバブルがはじけたとしても、日本のベンチャー市場がバリュエーション面で大きく影響を受ける程度は少ない。金融市場とシンクロしないという点でオルタナティブ投資としては非常に健全なマーケットであるし、確率からしても投資リスクも低いということ

 

しかしながら一方で、課題も多い。IPOは細っているし、M&Aも北米ほど活発ではない。また、創業期の数百万円から一千万円を出す投資家はそれなりにいるとしても、本格的に事業展開する上で、シリーズA以降の成長ステージにおいて、数千万円、数億円、数十億円を投資するプレイヤが少ないことや、出口においてのれん代の償却等、M&Aのバリューが上がりにくい構造にあること等が、課題として挙がった。

 

VCのセッション以外も聞いてみたが、機関投資家の方の話やPEのセッションはもう少しトーンが暗く、日本のPE市場は1990年代後半から2005年くらいまでは案件が十分に存在する構造にはあったが、それ以降案件もなくなってきている。またリーマンショックにより市場が完全にスタックしてしまっていて、Debtをつけられない、投資先の破たん等、PEファンドにとって状況は厳しい。ファンドの延長を求めるプレイヤも多い、といったこと等、議論されていた。

 

ベンチャー市場の中にいて、毎日決して楽な状況ではないが、リーマンショックというものを仕事の中で感じることは少なかった。リーマンショックがあろうがなかろうが、ネット、モバイル、ソーシャルといったイノベーションは起き続ける。

 

その期間においても、ベンチャー業界においては、投資したgumiやポケラボのような企業は伸び続けたし、ソーシャルゲームといった産業も産まれている。3年前に投資した時には3人しかいなかった両社は、今では100名近い社員を抱える企業まで成長した。

 

そもそも、VC、PEそして不動産のような投資は、株式や債券のような金融市場に影響を受けない投資として、代替投資（Alternative investment）と呼ばれる。所謂毎日の株価に一喜一憂するマネーゲームではなく、実産業への直接投資する長期投資である。

 

中でも、借入によるレバレッジを多用する不動産投資やPE投資と違って、ベンチャー投資は、投資する資金を機関投資家や事業会社及び個人から募り、それを新しい産業、新しい企業、そしてチャレンジする人に投資し、事業を育成してリターンを出す。それだけだ。金融市場からの影響は少ない。技術の進歩、人のアイデア、人間の挑戦、といった人間の営みやイノベーションがある限り、成功者はリターンを出せる構造にある。

 

そういった意味でも、真の代替投資はベンチャー投資だけと言えるのかもしれない。偉そうに書いたが、最近本当にそのような気がしてきている。

 

シリコンバレーの今



短い滞在ではあったが、先週サンフランシスコ、シリコンバレー近辺のスタートアップ企業を複数社訪問した。この二年間は半年に一度程北米の出張を行っているが、現地の情報収集と共に、我々ファンドの今後の戦略や現状の共有といった、インキュベイトファンドのオフサイト合宿の意味合いを持っている。又、今回はファンドのメンバーのみで出張を行ったが、その時のテーマに合わせて、投資先企業の経営陣と一緒に行くことも多く、一緒に市場のトレンドを学び、戦略を議論したりする。

 

今回はサンフランシスコ、シリコンバレーもインキュベーションブームということで、各地でスタートアップイベントが活発に行われており、起業家が集まるインキュベーション施設も一杯であった。各所で若い起業家が事業計画やデモのピッチを行い、お互い意見交換をしたり、批評したり、そして名刺交換したり、とワイワイガヤガヤやっている。地元のベンチャーキャピタリストに聞いたところ、シリコンバレーバンクという地元専門の銀行の口座の開設数は今年の8月に過去最高となったそうだ。2000年のITバブルの頃よりも多いとのことで、当時記憶を知る私としては当時以上のスタートアップが起業しているという、その事実に驚いた。

 

Ycombinator等から資金調達している起業家とも話をしたが、彼も初期の事業資金を受けて事業を軌道に乗せることやネットワーク作りが今は非常にやり易く、恵まれている環境だと言っていた。元々起業へのサポート体制の厚かったシリコンバレーやサンフランシスコでも、より起業しやすい環境が整っていると言える。インキュベーターも各種起業家サポートの為のプログラムを3カ月毎に行う等、積極的だ。

 

しかし一方で、起業はしやすくなって、誰もが自分の夢に向かって自由にチャレンジできる、恵まれている環境が整っているものの、そこからシリコンバレーにある大手のベンチャーキャピタルから出資を受けて、メジャーデビューし更なる事業拡大をしていくことは、また違ったハードルがある。そこはそこで、良い経営チームには資金が集中し、そうでないチームは資金が集まらない現状がある。大手のベンチャーキャピタルであってもしのぎを削って、一流の経営チームに投資をするべく案件を競って投資を行っている実情がある。

 

日本においてもシリコンバレー同様、起業環境は整ってきてはいる。誰もが自由に自分の夢にチャレンジできる素晴らしい時期だと思う。しかしながら本当の勝負はそこからで、起業してからが、その経営者の真価が問われる、本当の勝負が始まる。

 

サンフランシスコも、シリコンバレーも、東京も、実はつながっている。市場、アイデアや技術、そしてビジネスモデルといったものは、こちらも向こうも似たようなところを狙っているし、国境を越えて製品やサービスがリリースされる。こちらが意図しなくても海外との競争に巻き込まれる機会は増えるだろう。そして日本もシリコンバレーも起業し一流の企業を作るプロセスは同じである。起業をするのは第一歩であり、そこからサービスをリリースしユーザの支持を受け、良い経営チームを築き、投資家と一緒に会社を拡大させていく。

 

これをいかに速く遠くまで行うことができるのか。

 

突き抜けるように青空の中、まぶしい太陽が降り注ぐシリコンバレーを歩きながら、こんな秋晴れの中、前向きにチャレンジする起業家、エンジェル投資家、そして一流のチームへの投資を行うべく競争するベンチャーキャピタル、それぞれが人生をかけて必死にやっていることに、そして世界を変えるべく夢に向かっていることに、何かすがすがしい気持ち良さを感じた。

 

 

 

 

 

 

Zappos流の経営を実践できるか

私の投資先企業でダイヤモンドジュエリーの販売を行うECサイト Brilliance＋を提供する会社がある。

 

インターネット上に、日本最大の婚約指輪、結婚指輪のダイヤモンドジュエリーのデータベースを持ち、100万通りから好きなデザイン、素材、カットのダイヤモンドリングを購入することが出来るところが特徴である。

 

自分でこだわりを持って婚約指輪・結婚指輪を選びたいユーザや、無駄なマージンを払うのを嫌うスマートなユーザに支持を受け、業績は順調に拡大している会社である。

 

ダイヤモンドジュエリーをネットで買う、というと、そんな高価なものをネットで買えないという声も多いが、ダイヤモンドジュエリーは小売価格のうち、小売店舗が占めるマージンは約30%にもなり、そこを中抜きすることで得られる消費者メリットが大変大きい商品である。

 

又、ダイヤモンドの一つ一つにはきちんと鑑定書がついており、ブランドの小売店舗で買うダイヤモンドもECサイトで買うダイヤモンドも、大きさ、規格が同じものであれば全く同じ品質のダイヤモンドである。ちなみに私自身も婚約指輪はそこで購入したが、妻にも非常に気に行ってもらっている。

 

詳しくはリンクを参照。

 

現に米国では、同業のBlue Nileが大きく成長しており、ダイヤモンドジュエリーのビジネス単体でNASDAQに上場している状況である。Brilliance＋を提供するキュー社も、日本のBlue Nileとなるべく頑張っている。

 

同社がBlue Nile社と同様に目指しているのが、靴の販売のECで躍進するZappos社である。本荘さんが翻訳した｢顧客が熱狂するネット靴店　ザッポス伝説｣の本で詳しいが、ZapposはAmazonと同様に、顧客への価値の最大化に本気で取り組む企業である。私自身も過去にブログで取り上げたこともあるが、靴というECに向かないであろう商品を扱い、ネット上での顧客満足度を追及し続ける企業である。

 

キュー社も婚約指輪、結婚指輪といった商品特性もあるが、顧客満足度が非常に高いことが特徴の会社である。多くの顧客からお礼や感謝の言葉を頂けることが多く、既にこれが蓄積されることが会社の最大の財産となっている。

 

先日、3月11日の大地震の被災地の方から、以下のようなメッセージがカスタマーレビューに書き込こまれた。

 

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心の中に永遠に....

平成23年3月6日が交際を始めてちょうど4年目。プロポーズはしていましたが、いい機会だと思いブリリアンス+にて指輪を購入しました。決して高い指輪ではありませんでしたが、彼女は目を潤ませて喜んでくれました。その1週間後に東日本大震災が彼女の家を襲いました。沿岸にあった彼女の家は、基礎を残して全て流されてしまいました。彼女と家族は全員無事でしたが、購入した指輪は行方不明でした。二人で何時間も探しましたが、結局見つかりませんでした。何度も謝られましたが、彼女が生きているだけで、それだけで十分です。指輪はまた買えますが、命は買えません。今は復興で指輪どころではありませんが、送った指輪は彼女の心の中で輝いていることとおもいます。いつかまたブリリアンス+で指輪を買ってプレゼントしたいと思います。

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キュー社にとって、そして同社を支援する投資家である私にとっても、なんとも胸がつまるメッセージであった。社内でこの顧客にキュー社ができることはないのか、と議論した結果、この顧客に全く同じ型と品質のダイヤモンドリングをプレゼントした。

 

その後、この顧客の方より連絡があり、彼女に再度プロポーズされるとのこと。うれしい知らせが届いた。

 

このようなことは何度もできることではないかもしれないが、ECのビジネスにとって顧客との接点は一期一会であり、その時出来る最大限のパフォーマンスを積み重ねられる企業が、今後成長できる企業だと思う。

 

ベンチャー企業の本分に帰る

現在ジャカルタ出張中である。

 

ジャカルタでも震災の報道は非常に大きく取り上げられていて、タクシーの運転手から、起業家から、ホテルの人まで、皆日本は大丈夫なのか、と聞いてくる。

 

現地でもテレビのCNNを見ても、物凄い報道の量である。

 

又、先日行ったサンフランシスコのゲーム開発会社のCEOでゲーム業界のドンたる人や、今協業の話を進めている韓国のゲーム開発会社の経営者からも、日本や我々への同情や祈り、そして応援を送るメールを複数もらっている。

 

皆日本を心配し、sympahy、regards、といった言葉をかけてくれ、私達を励ましてくれている。

 

それに対して、自分含めベンチャー経営者や投資家は何ができるのか。

 

TVの報道やTwitterを流れる情報は気になる。何か自分が出来ないのかとも思う。

 

しかし、ベンチャー企業の本分や存在意義は、社会に対し新しい価値やサービスを生み出して提供することであり、自分自身が成長し次世代の産業や雇用を創造する主体となることである。

 

ベンチャー企業は、日々手を止めずに自分の仕事を進めていくしかない。今手を止めずに2倍速、3倍速で動くことで1年後、10年後、50年後に差がついてくる。

IncubateCampのプレキャンプナイトの意味

先日11月25日に、IncubatCampのプレキャンプナイトを行った。

 

Zyngaのジェネラルマネジャー、元ウノウCEOの山田さん、Doll Capital Management（DCM）のパートナーの伊佐山さん、クロノスファンドの松山さんを招き、優れた起業家・経営者の在り方、事業アイデアに対する考え方、創業チームの作り方、投資家との関わり方、といったことを2時間以上、忌憚なく話をしてもらった。

 

 普段から私自身も3人とは、一緒に投資をしたり、海外に一緒に視察に行ったりと、ベンチャー仲間として良い付き合いをさせてもらっているが、改めて話を聞くと、非常に勉強になることが多かった。

 

 今回クローズドな場で、経験あるスピーカーと意識の高い参加者24名、という立てつけでセッションを組んだが、これは密度の濃い、建設的な学びの場を提供できるのではないか、という感覚を受けた。

 

オープン参加で数十名、数百名を呼び、内容も公表されるような大きな場であれば、スピーカーも話す内容を限定しなくてはならないし、また参加者も意識や興味の範囲にバラツキが出過ぎる。一方、10名・20名の飲みの場では、熱いトークになる一方で、参加者もスピーカーも緊張感がなくなる。そういった意味で、今回のような規模と密度のクローズドセッションは非常に生産性が高いと感じられた。

 

米国の起業家キャンプのモデルである、Ycombinatorでも、3カ月の支援期間中、毎週『dinner』という起業家を集めた夕食会が行われ、そこで既に成功した起業家・経営者が招かれ、いろんなノウハウやtipsを、若手起業家と共有する、という会が行われている。それが若手起業家にとって価値のある機会となっているようだ。

 

参加者の感想を引用すると、

 

Most of the practical advice is redundant, but there's value in it even as such—if you hear the same things over and over again from different angles, especially from prominent people, it tends to sink in more. The stories tend to be galvanizing though, especially hearing about the screw ups. That's the actual beauty in the off-the-record-ness: you hear just how screwed up most of these successfulstartups were on the way up.

 

『多くの実質的なアドバイスは冗長であるが、それでもそこには価値がある。いろいろなエンジェル投資家や成功者から何度も何度も同じことを聞いたら、そのアドバイスは身に染み込みやすいからだ。

彼らの話を聞くと刺激を受ける。失敗事例からは特に。これが『オフレコ』の良さであるだろう。多くの成功したベンチャー企業でも、その過程でどのくらい失敗をしてきたのか、を聞くことができる』

 

まさに、その通りであると思う。

 

今成功している起業家・経営者も多くの失敗をしているし、今思えば小さい考えや間違った考えに固執していたこともあるだろう。しかし、それを知る機会は少ない。成功している経営者で、公の場それを話す人も少ないし、彼らが話す機会もない。また、経営者の本にもそういったことはあまり書かれない。

 

しかし、今成功している人が、悩んだこと、過去の失敗、何を考えどう行動したか。こういった情報やノウハウが、これから起業する起業家・経営者には最も必要なものであると思う。